导读：“辣条第一股”正式上市。

卫龙上市破发

市值超250亿港元

2022年12月15日，卫龙正式在港交所上市，成为“辣条第一股”。上市首日开盘价为10.2港元，较发行价10.56港元下跌3.4%。截至发稿前，总市值超235亿港元。

卫龙的上市之路较为坎坷，经过三次与港交所打交道，“辣条一哥”最终正式登陆资本市场。

资料显示，2021年5月12日，卫龙第一次向港交所递交招股书。但在上市材料即将失效的前一天，即同年11月12日，卫龙再次向港交所递交上市申请。

2021年11月14日，卫龙通过上市聆讯。2022年5月，卫龙的上市申请材料再次失效，之后再次递交申请，6月27日，卫龙再次通过港交所上市聆讯。

靠卖5毛钱辣条起家

一年卖出100亿多包

根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年零售额计，卫龙在辣味休闲食品市场份额达到6.2%，国内企业排名第一。这看似不起眼的数字，却超过第二名至第五名企业的市场份额之和，优势十分明显。

对于80、90后或者00后来说，没吃过辣条的青春是“不完整”的。凭借独特的口味，卫龙辣条成为了不少年轻人休闲零食的首选。

之前招股用户画像也证实了这一点。招股书显示，95%的消费者正是35岁及以下，55%的消费者是25岁及以下的年轻人。卫龙还在招股书说，“我们的产品陪伴了中国千禧一代人的成长，同时也为卫龙街垒了最早一批忠实粉丝。“

而且零食属于高频次，靠着征服年轻的嘴，受到年轻人的青睐，这也让卫龙一举成为了休闲食品细分赛道中最具竞争力的品牌。根据卫龙天猫官方旗舰店显示，公司全系列产品（包括辣条、魔芋爽、海带、卤蛋）畅销全球30个国家和地区，一年卖出100亿包。

1999年，卫龙创始人刘卫平兄弟，在河南漯河筹备建厂卖辣条，但是因成本控制不严没有赚到什么钱。直到2001年，一次偶然机会，让卫龙和牛筋面结下了不解之缘，经过一番研发后，刘卫平研制出了卫龙辣条的雏形。

两年后，刘卫平在漯河市铁东开发区开办了平平食品厂，后来更名为“卫龙”。刘卫平结合自己对辣味的理解，采用了甜辣，使辣条迎合了很多人的口味，迅速打开了市场。

2003年，“卫龙”商标成功申请，一代休闲食品帝国的崛起之路就此开幕。经过多年的努力，卫龙坐上了辣条界“一哥”的宝座，并成功上市。

据卫龙之前的招股书显示，卫龙调味面制品主要包括大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒和亲嘴烧等辣条产品，2019年至2021年以及2022年，调味面制品合计占公司主营业务收入的73.1%、65.3%、60.8%和59.3%。也就是说，辣条占比一直在六成左右。

从卖5毛钱一包的辣条卖到“辣条第一股”，将单品做到极致，这一点也值得我们学习和深究。

“辣条一哥”卖不动了

今年上半年亏损2.6亿元

此前一路高歌，但今年净利润大幅下滑。根据卫龙近期更新的招股书显示，卫龙2019年至2021年以及2022年上半年，实现营收分别是33.85亿元、41.2亿元、48亿元和22.61亿元，年内利润分别是6.58亿元、8.19亿元、8.27亿元，-2.61亿元。

虽然卫龙在2020年和2021年进行的两次提价，并没有促进净利润的增长，反而对销量有了反作用。

据卫龙披露的招股书显示，辣条所在的调味面制品业务2022年上半年的销量为8.16万吨，比上年同期少卖了13081.2吨，销量下滑幅度高达13.82%。这是过去五年来，卫龙以大面筋、小面筋为代表的调味面制品业务首次出现销量下滑的情况。

不仅是辣条的下滑，招股书显示，2022年上半年，卫龙蔬菜制品、豆制品及其他销量是2786.14万吨、294.34万吨，同比下降幅度分别为3.94%、19.71%。

尽管卫龙在招股书中乐观地表示，用户需要时间适应产品调价，销量只受到了“暂时性影响”，消费者们的态度却并不明朗。即使在情怀滤镜下，吃着5毛钱一包辣条长大的90后，也未必会为5元的卫龙买单。

经销商出走

线上占比低

截至2022年6月30日，卫龙在全国范围内共有1832家线下经销商，覆盖的零售终端总数约为73.5万个，为公司营收的贡献比例长期保持在88%以上。可见，经销商是支撑卫龙走到上市必不可少的关键因素。

但自2020年起，卫龙对于经销商的吸引力便走起了下坡路。不仅新增经销商数量锐减，报告期内关闭的经销商数量也始终大于新增经销商数量。

2021年上半年，卫龙的净新增经销商数还有203家，到了年底同指标就变成了-3家，6个月内净减少了200家。今年上半年，卫龙国内和海外经销商共计1870家，较2021年同期减少了283家。

此外线上方面占比却极低。据卫龙招股书显示，2019年、2020年、2021年以及2022年前六个月，线上渠道产生的收入分别为2.51亿元、3.82亿元、5.54亿元及2.4亿元，分别约占总收入的7.4%、9.3%、11.5%及10.6%。

值得注意的是，食品安全隐患也始终存在。据《消费者报道》梳理，2015年10月至2021年6月，卫龙的多款产品被市监局检测出规定不得使用的脱氢乙酸、山梨酸、甜蜜素等成分。在黑猫投诉平台上，与卫龙有关的投诉达到499起，涉及产品中发现异物、食品发霉等。现在年轻消费越来越关注品质，如果不能处理好食品安全问题，或许会被消费者抛弃。

涨价、销量下滑、经销商出逃、食品安全等问题待解，成功上市只是挑战的刚刚开始。

本文来源 | 职业零售网